赚钱效应吸引？跨境ETF溢价幅度增至42%
21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道接力日经ETF，美国50ETF近期连续出现溢价。易方达今日（1月26日）在官网公告，旗下易方达MSCI美国50ETF将于今日开市起至当日10：30停牌，这已经是自23日以来易方达连续第四日发布美国50ETF溢价风险提示及临时停牌公告。盘中美国50ETF的溢价率一度已经达到46%，截至中午收盘为42%。目前跨境ETF溢价排序生变，挂钩日经的ETF溢价下降，而挂钩美国市场的ETF排名上升，目前跨境ETF中，溢价最高的三只分别是美国50ETF、标普ETF和日经ETF，溢价率分别是42%、7.4%和6.2%。溢价幅度增加1月26日公告显示，为了保护基金份额持有人的利益，易方达MSCI美国50ETF将于26日开市起至当日10：30停牌，自26日10：30复牌。易方达表示，若本基金26日上午收盘时二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金将有权决定26日下午开市起停牌至收盘，具体以届时公告为准。易方达还称，截至目前，本基金运作正常；本基金无其他应披露而未披露的重大信息。25日，易方达MSCI美国50ETF在二级市场的收盘价为1.539元，相对于当日的基金份额参考净值溢价幅度达到43.47%。易方达提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。资料显示，易方达MSCI美国50ETF成立日期为2023年11月6日，上市日期为2023年11月17日，比较基准为MSCI美国50指数收益率(使用估值汇率折算)。造成挂钩美国指数的ETF被疯抢的主要原因在于，今年美国股市开门红，此外美国今年降息的预期较为明确，市场预计美国市场将会迎来一波上涨。当日中午易方达再度公告称，该基金截至2024年1月26日上午收盘时二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，为了保护基金份额持有人的利益，该基金于 2024年1月26日下午开市起停牌至收盘。后续该基金将根据溢价率情况采取增加停牌次数、延长停牌时间等措施，具体以届时公告为准。为此，该基金管理人声明，本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资者面临损失。“一是国内投资者越来越注重全球化投资布局，因此通过A股直接投资美股、日股，甚至德股、法股等行情的ETF备受投资者青睐；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF税费和佣金都很低，叠加缺乏套利机制，为做价差提供了空间。多重因素的叠加，导致了海外ETF的大幅溢价。伴随着海外ETF溢价率的持续走高，建议投资者理性应对海外ETF的大涨，切勿盲目追涨。”排排网财富研究部副总监刘有华在接受记者采访时表示。除了上述因素之外，挂钩境外ETF溢价过高的根本因素是QDII基金的外汇限制。据悉，跨境ETF投资国外资产需要使用外汇额度，如果基金公司的额度使用完毕，就只能先暂停申购。这个阶段的投资者若想在场外入手基金，只能等基金公司获批新的额度或者产品净赎回释放出额度。这也导致一级市场买不到该产品的投资人，只能借道ETF买入。多家基金公司发布风险提示，华夏基金表示，ETF二级市场交易价格高溢价是市场短期非理性因素造成的。如果ETF大幅溢价，投资者仍然选择买入的话，其付出的成本则远高于基金的真正价值，一旦市场情绪回落，或者基金放开申购，套利者涌入，基金价格将快速回到净值附近，投资者会遭受损失。多只QDII基金限购不只是日经ETF、美国50ETF，同样由于溢价过高，多只QDII发布风险提示。1月20日，嘉实原油证券投资基金(QDII-LOF)、易方达原油证券投资基金（QDII）分别发布溢价风险提示公告，并强调“投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失”。除了上述产品外，还有国投瑞银中国价值发现、华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF等产品相继发布类似公告。截至今日，今年以来至少已有近30份QDII基金溢价风险提示公告。市场对于QDII的青睐，主要是由于这两年海外市场表现良好，2023年，273只QDII基金中有149只迎来上涨，平均涨幅3.8%，其中超过49只涨幅超过了20%。“主要是海外市场这两年表现比较强劲，赚钱效应明显，所以资金希望借道QDII出海，但因QDII额度有限，只能在二级市场通过ETF购买，就导致了ETF溢价。”一位华南的私募表示，不过他也表示，溢价是基于市场未来继续上涨的考虑，一旦挂钩市场出现调整，ETF的溢价也会快速“消融”。华宝证券分析师张青认为，历史上来看，ETF的溢价率是无法长时间维持在高位的。2020年以来，国内的上市ETF总共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。也就是说平均不超过2天，高溢价率就会向下收敛。对于目前仍想投资海外市场的投资者来说，可选择溢价率处于合理区间的ETF进行配置，暂时避开高溢价率的品种。由于资金涌入，不少QDII不得不“闭门限客”。工银瑞信印度市场基金（LOF）连续发布限购公告，目前该基金人民币份额的申购上限仅为100元，美元份额限额为15美元。工银瑞信基金此前表示，限购的主要原因为QDII额度限制。1月24日，华夏基金发布公告表示，为保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作，华夏纳指100ETF联接基金、华夏标普500ETF联接基金暂停申购及定投。同日，博时基金旗下博时纳指100ETF联接基金和博时标普500ETF联接基金也发布暂停大额申购的公告，自1月24日起，限制基金申购投资金额为100万元。根据不完全统计，截至今日，全市场已超160只QDII基金宣布限购。为了缓解市场“投资若渴”，不少基金公司也在积极排队申请QDII业务资格。截至目前，有10家以上基金公司正在排队申请QDII资格，其中，财通证券资管、睿远基金、诺德基金、安信基金等4家公募机构于2023年提交申请材料。随着QDII基金种类和风格的日渐丰富，投资者可选择产品进一步增加，但投资难度也相应增大。天弘基金相关人士表示：“投资者对于QDII基金的理解会比对A股市场基金的理解弱一些，对于不熟悉不了解的资产，投资也会有顾虑，因此向投资者清楚地阐释QDII基金的投资价值非常重要。”华夏基金国际投资部董事总经理郑鹏提示，境外市场特别是新兴市场具有波动性较高的特征，再叠加外汇波动，因此QDII基金波动较大，投资者需要充分了解这一前提再进行投资。他表示：“这两年的美债就是典型例子。美国债券波动远远大于国内的债券市场，过去两年美国债券向下波动，QDII基金的客户体验非常不好。虽然今年向上波动，但过往的下跌也是不能忽略的。”
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